「关税影响解读——黄金」特朗普“对等关税”，或成金价新一轮上涨序章

liukang20243天前166.SU吃瓜116

事情回忆：

2024年4月2日，美国总统特朗普在白宫宣告对交易同伴征收所谓的“对等关税”办法，并建立10%的“最低基准关税”，并对某些交易同伴征收更高关税；对我国34%、对欧盟20%、对日本24%，对韩国25%，对越南46%，这意味着特朗普政府打响与全球经济体的交易战。

点评：

咱们站在前史角度上看，“对等关税”方针，不仅仅是单纯的经济交易博弈，更是一场战略布局。从1980年起的近40年时刻，美国一向给予我国“最惠国”待遇，关税保持在约3%；而从特朗普2018年的榜首任期内，关税方针收紧，关税税率从均匀3%进步至当时的41%，期间分为四个阶段：

榜首阶段：1980年2月-2018年7月，3%。1980年2月《中美交易关系协议》正式收效，规则两边互享最惠国待遇，2000年克林顿签署《对华永久正常交易关系法案》，给予我国永久最惠国待遇，期间美对我产品均匀关税税率约3%。

第二阶段：2018年7月-2024年5月，20%。特朗普榜首任期，其依据美国交易法301条款，自2018年先后对我国产品加征4轮关税，美对我进口产品均匀税率升至21%左右；2020年1月中美签署经贸协议，美对我产品均匀关税小幅下降至20%左右。

第三阶段：2024年5月-2025年1月，21%。2024年5月拜登政府对360种产品加征25%-100%关税，产品整体向半导体、电动汽车、锂电池、医疗产品、船岸起重机等高端化延伸，调整后美对我产品均匀关税税率约21%。

第四阶段：2025年1月-2月，31%；2025年3月至今，41%。特朗普第二任期，其别离于本年2月4日、3月4日对我一切产品接连两次加征10%关税，关税水平到达前史新高且不包括豁免程序，去我国化目的显着，现在美对我进口产品均匀关税税率已大幅推升至41%左右。后续如美国撤销对我国的“最惠国待遇”，我国出口美国产品关税有或许进一步大幅进步。

从2017-2024年中美年度进出口交易数据看，在特朗普榜首任期（2017年1月--2021年1月）及拜登任期（2021年1月--2025年1月），中美两边的关税及反制办法发动首要会集在2018年和2019年。

从中美交易差额数据看，特朗普榜首任期内，美国交易逆差在2018年到达3233亿美元的峰值，2019年或许因美国对华的关税办法，下降至2959亿美元，随后又快速康复。相比之下，拜登任期内的交易差额遍及高于特朗普榜首任期，2022年更是攀升至4041亿美元，创近年来新高。

表1 中美年度进出口产品交易额（亿美元）

从金精矿及黄金制品与全球及美国进出口数据看，我国2018-2024年从全球进口金精矿进口额逐年攀升，2024年到达144.42亿美元，为2018年的4倍，2024年从美国进口额仅占比为0.96%。

2018-2024年从全球进口黄金制品，除在2020年受新冠疫情影响有显着下降，也呈现出逐年添加趋势，2024年进口额达1046.4亿美元，为2018年的1.66倍，从美国进口额占比仅为0.17%。

2018-2024年向全球出口黄金制品出口额缓慢添加，2024年出口额为233.05亿美元，为2018年的约1.78倍，向美国出口黄金制品出口额比重为4.45%，且逐年呈下降趋势。

从关税及中美交易战对黄金价格走势影响看，从近些年中美交易战影响剖析：

（1）2018-2020年中美交易战概略

概略：2018年中美交易战中心是美国对华交易逆差，2017年美国对华交易逆差到达3752亿美元；一起，美国还对我国在知识产权保护方面存在争议，以为我国在知识产权保护方面存在缺乏。美国对我国的高科技工业开展感到不安，特别是我国施行的“我国制造2025”方案，推进我国在高端制造业范畴快速开展；美国经过加征关税，妄图推迟我国工业晋级进程。

2018年7月6日起，正式开端榜首轮产品关税加征，税率25%，触及产品340亿美元；

2018年8月23日开端第二轮加征，税率25%，触及产品160亿美元；

2018年9月24日开端第三轮加征，税率10%，该轮加征税率在2019年5月10日被上调至25%，触及产品2000亿美元；

2019年9月1日开端第四轮加征，税率15%，触及产品3000亿美元，但只收效了其间的1200亿美元。

经国务院同意，国务院关税税则委员会决议对原产于美国的5207个税目、约600亿美元产品，加征10%或5%的关税，进行反制。

跟着中美交易抵触晋级，美国政府开端针对我国高科技企业打开一系列制裁举动。将华为、中兴等企业列入实体清单，约束其购买美国要害技能和组件，成为标志性事情。在半导体、芯片等要害范畴，美国的制裁妄图削弱我国企业在5G、人工智能等高技能范畴的全球竞争力。

影响：美国对华交易战、科技战，最直接影响是要害技能及零部件供给链的冲击；一起也促进了我国加大自主研制、经过世界合作拓宽技能地图、强化工业链协作、进步自主可控才能，脱节对国外技能的依靠，推进企业技能研制及工业晋级。

（2）期间世界金价走势

榜首阶段：2018-2019年：交易战、美联储降息预期，世界金价从1200美元/盎司上涨至1500美元/盎司，涨幅25.0%；

第二阶段：2020年3-8月：新冠疫情对经济影响、钱银方针宽松、美元走弱，世界金价从1500美元/盎司涨至2075美元/盎司，涨幅约38.3%。

（3）影响金价走势首要要素

首要，中美交易战，引发商场对全球供给链忧虑，避险心情推升金价。

其次，美联储进入降息周期，新冠疫情期间，为影响经济，美联储将基准利率降至0%，并发动大规划购债方案，美实践利率转为负值，黄金持有本钱较低，影响金价上涨。

一起，欧洲央行、日本等首要经济体降息，全球流动性众多，黄金的抗通胀特点凸显。

表2 美联储钱银方针调整时刻表

再次，全球经济受新冠疫情影响，商场对经济衰退忧虑加重，资金流入避险财物的黄金商场。

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最终，各国央行继续购入黄金，应对全球地缘政治抵触和经济添加不确定性，以及美元信誉弱化，各国世界储藏结构优化等。

（4）交易战与黄金价格联络

本轮金价上涨受多重要素叠加影响，由于黄金兼具产品、钱银、金融、避险等特点，而外界影响要素统筹了：新冠疫情冲击、全球通胀、美元信誉危机、全球流动性众多、地缘抵触频发等效果，金价呈现出震动攀升的走势。

关税对黄金价格影响逻辑：关税及交易战，加重了商场对经济远景不确定性的忧虑，全球前两大经济体对世界经济影响无足轻重，一个作为全球经济中心，一个作为工业链最全的世界制造业中心，避险需求成为影响金价上涨的重要推手。

金价长时间趋势仍需重视美联储接下来的钱银方针，短期动摇需留心关税引发的交易战详细走向，以及是否引起部分地缘政治抵触。

表3 中美交易战与黄金价格

（5）“对等关税”方针下，黄金价格走势展望

从黄金价格走势与交易战联动可知，逻辑上交易战直接推进黄金价格上涨；特朗普政府祭出“对等关税”方针，首要由于制造业空心化，亟需实体经济回归，中美巨大交易逆差，以及国内经济添加乏力等原因。

从预期影响金价要素看，首要重视：

（1）避险需求：关税战加重商场对经济不确定性忧虑、全球供给链带来的产品价格上涨，是否硬气通胀反弹。

（2）美联储钱银方针：对等关税是否影响美国经济，带来国内通胀反弹、企业生产本钱添加、失业率上升；全球继续去美元化趋势，由于经济添加乏力，全球央行继续推进钱银宽松。

（3）其他相关联影响：对等关税引起其他国家报复，然后传导至地缘抵触、产品供给连危机。

总结：在关税战布景下，黄金作为硬通货，由于大国博弈及钱银信誉弱化，仍将遭到各国及出资商场喜爱，长时间仍看好金价螺旋式震动上涨趋势。

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安泰科贵金属研讨团队从事贵金属研讨超越20年，积累了丰厚的职业信息数据、商场调研、工程咨询和会议服务等经历；具有教授级高工、高档工程师、工程师等组成的相对完善的专业技能人才队伍；团队研讨人员专业包括有色金属冶金学、材料学、物流工程、工商办理、公共办理、信息办理与信息系统、金融学等多个交叉学科，可以承当较为杂乱的贵金属专业归纳咨询项目。砥砺前行二十余载，安泰科贵金属研讨现已构成根底信息、专业会议、工业咨询三大事务板块，正在尽力朝着一流贵金属工业研讨智库跨进。

从2022年起，我国有色金属工业协会金银分会秘书处正式挂靠有色金属技能经济研讨院（我国有色金属工业信息中心），安泰科贵金属研讨团队承当了金银分会秘书处首要日常作业。从2024年起，安泰科贵金属研讨团队成为铂族金属分会秘书处支撑组织之一。

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工业咨询研讨方面：安泰科贵金属研讨团队在我国白银、黄金、铂族全工业链研讨等方面逐步构成特征，在我国白银消费商场调研、我国海外金矿出资开发、我国铂族商场供需商场研讨等方面效果不断，具有贵金属全工业链调研规划集成实力。近年来承当了国家部委、我国工程院、职业协会、地方政府、出资公司、期货交易所、有色企业集团等课题咨询项目（触及战略研讨、规划、商场调研、出资时机研讨、方针研讨等）超越百项。

专业会议服务方面：安泰科贵金属研讨团队具有丰厚的贵金属会议承办经历。承办超越10届“我国世界白银年会”，我国世界白银年会是全球白银职业规划最大、标准最高世界盛会之一。安泰科贵金属研讨团队一起也成功承办18届“我国贵金属年会”，我国贵金属年会现已成为我国贵金属工业范畴重要的商场信息、科技效果和交易出资等沟通平台。一起为进步我国银粉银浆工业链供给链的稳定性和竞争力，进步双碳目标下太阳能光伏、光电和电子信息等工业开展银系材料保证水平，优化我国白银工业的延链、补链、稳链、固链、强链布局，加强商场、技能与信息和谐沟通沟通，凝智聚力活跃推进我国白银工业强国建造，我国有色金属工业协会金银分会联合我国有色金属工业信息中心于2022年9月7-9日初次举行“2022年第十六届我国贵金属年会暨首届银粉银浆商场及技能研讨会”。会议由安泰科承办现在现已举行三届，银粉银浆会议的举行，关于加强职业沟通与推进白银工业强国等具有重要意义。

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（转自：安泰科）

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